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O custo médio ponderado de capital (CMPC) ou no termo em inglês Weighted Average Cost of Capital (WACC) é determinado pelas ponderações de capital próprio (acionistas) e capital de terceiros (credores), multiplicadas por seus respectivos custos.

O custo total de capital de uma empresa representa as expectativas mínimas de remuneração das diversas fontes de financiamento (próprias e de terceiros) lastreando suas operações. É um conceito essencial para toda decisão financeira e pode ser entendido como o retorno médio exigido para toda empresa.

O seu valor resulta em uma porcentagem que indica o retorno mínimo que o negócio deve ter ao converter o seu capital em ativos e cumprir com as suas obrigações. Uma empresa com WACC muito elevado é menos atrativa para quem deseja investir.

A captação por meio de debêntures é um exemplo de capital de terceiros que apresenta mais risco para a empresa – por conta das obrigações que serão assumidas com os credores – e consequentemente menos risco ao investidor, uma vez que a grande parte das debêntures possuem algum tipo de garantia. Por oferecer menor risco ao investidor, este incorrerá também em menor retorno.

Desta forma, a empresa consegue captar recursos de maneira mais barata, em termos de pagamentos percentuais, porém com maior grau de risco, uma vez que quanto maior o capital de terceiros em relação ao capital total, maior o nível de alavancagem desta companhia.

Já a captação por meio de capital próprio (ações), quem incorrerá em maior risco será o investidor, que por sua vez exigirá maior retorno. Sendo assim, a captação de recursos via ações oferece menor risco para a empresa, porém maior custo.

O WACC de uma empresa é obtido através da seguinte fórmula:

fórmula para o cálculo do WACC

onde:

E = Valor de Mercado do Capital Próprio da Empresa

D = Valor de Mercado do Capital de Terceiros da Empresa

Re = Custo de Capital Próprio

Rd = Custo de Capital de Terceiros

T = Taxa de imposto da empresa

O termo (1-t), que multiplica o custo do capital de terceiros, é a participação desse tipo de capital na estrutura de capital da empresa ou da pessoa física e refere-se ao benefício fiscal associado aos juros cobrados em empréstimos e financiamentos.

Vejamos um exemplo numérico:

Calcule o valor do WACC da empresa, financiada pelo Patrimônio Líquido (PL) de R$ 600.000 e dívidas de R$ 400.000. Portanto, há 60% de capital próprio e 40% de capital de terceiros.

A remuneração requerida pelos acionistas é de 20% e o custo da dívida é de 10%. Considere alíquota de imposto de renda de 40%.

Para efetuar esse cálculo devemos:

WACC = 0,4 x 10% (1 – 0,4) + (0,6 x 20%) = 2,4% + 12% = 14,4%.

Esse é o retorno mínimo que o negócio deve ter ao converter o seu capital em ativos e cumprir com as suas obrigações. Um investidor que se baseia nesta métrica deverá esperar um retorno maior que este valor para investir nesta companhia.

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