Análise Fundamentalista e análise técnica

A análise fundamentalista é um importante instrumento utilizado para a análise de investimento em ações. Através da avaliação de tópicos que se relacionam com o desempenho da empresa, ela possibilita concluir sobre suas perspectivas. Essa análise utiliza os fundamentos econômico-financeiros para a determinação do valor da empresa.

Pode-se conceituar a análise fundamentalista como o estudo de toda a informação disponível no mercado sobre determinada empresa, com a finalidade de obter seu verdadeiro valor e assim formular uma recomendação de investimento. O analista resume e analisa a informação, parte do passado e trata de predizer o futuro, para dar sua opinião.

“A análise fundamentalista é o estudo de toda informação disponível no mercado sobre determinada empresa, com a finalidade de obter seu verdadeiro valor e formular uma recomendação sobre sua compra ou venda.”

O objetivo principal dessa análise é avaliar o comportamento da empresa visando a determinação do valor dela. Essa análise parte do princípio de que as ações têm valor intrínseco, que está associado com a performance da companhia emissora e com a situação geral da economia. Portanto, estuda os fatores que explicar o valor intrínseco de uma empresa, setor ou mercado, colocando em segundo plano os fatores de mercado, como preço e volume. Esses fatores são chamados de valores fundamentalistas.

A justificativa para o uso desse tipo de análise é antecipar o comportamento futuro de determinada empresa no mercado. Isto é, adiantar-se ao mercado. Para que isso seja certo, tem que partir de uma hipótese básica: o mercado não é eficiente a curto prazo, ainda que o seja a longo prazo. Se não fosse assim, não seria possível adiantar-se ao mercado. Hoje, o preço de uma ação não reflete o verdadeiro valor da empresa, mas existe uma tendência de que isso ocorra em um futuro próximo. O analista fundamentalista trata o tempo todo de descobrir supervalorizações ou subvalorizações com base em determinada informação ainda não negociada pelo mercado.

“Hipótese básica da análise fundamentalista: o mercado de capitais é eficiente a longo prazo, podendo ocorrer ineficiências na valorização a curto prazo que seriam corrigidas ao longo do tempo.”

O processo decisório dessa escola de análise de investimento envolve o cálculo do valor hipotético da empresa, que corresponderia a seu “preço justo” em determinado momento, e, pela comparação desse com seu preço de mercado, seleciona para investimento aquele com menor relação valor intrínseco/preço de mercado. Se o preço < valor então compra-se, mas se o preço > valor, vende-se aquela empresa.

Para estimar o valor de uma ação em determinado instante, a análise fundamentalista baseia-se em três pontos:

1. Demonstrações financeiras passadas, bem como outras informações relevantes, que permitam a projeção mais provável possível da evolução futura da companhia emissora das ações;
2. Situação atual da economia e estimativas futuras de variáveis com indiscutível influência sobre o preço e o valor de todas as ações negociadas; e
3. Grau de confiança do investidor em relação ao grau de intervenção governamental, o que tem caracterizado o mercado brasileiro nos últimos anos.

Além de se basear nesses pontos, a determinação do valor da empresa pode ser definida também como função de alguns fatores, como, por exemplo:

• Lucro esperado em exercícios futuros;
• Investimentos realizados e a realizar; e
• Fontes de financiamentos utilizadas.

É difícil encontrar no mercado analistas de investimento que se utilizem exclusivamente de uma ou outra escola. Em geral, elas são utilizadas simultaneamente. A análise fundamentalista serve para escolher ações nas quais serão investidos os recursos, enquanto a análise técnica serve para determinar o momento mais favorável para o investimento.

Em se tratando de análise técnica, os primórdios dessa análise deram-se por volta de 1700, quando algumas famílias japonesas começaram a formular o preço do que hoje denominamos “contratos futuros de arroz”. Essas famílias passaram a acompanhar o comportamento do preço do arroz e formular tendências. Esse método é conhecido mundialmente como Candlestick.

Podemos conceituar a análise técnica como um estudo dos movimentos passados dos preços e dos volumes de negociação de ativos financeiros, com o objetivo de fazer previsões sobre o comportamento futuro dos preços.

A escola técnica ou gráfica baseia-se na tese de que os preços das negociações futuras são fortemente dependentes dos preços das negociações anteriores, sendo possível, então, prever tendências de preços valendo-se da observação dos movimentos passados; ou seja, seu principal input é o comportamento histórico de preços.

Segundo essa análise, as variações dos preços de mercado não são independentes de variações passadas, o mesmo ocorrendo com as taxas de retorno sobre o investimento em qualquer ativo estudado. Segundo a escola técnica, as sérias de preços de mercado apresentam padrões identificáveis, e cabe ao analista desenvolver a arte de identificar tendências e saber interpretá-las.

Para essa análise, não são relevantes as informações sobre lucros, dividendos, participação no mercado, grau de endividamento ou liquidez da empresa, como são consideradas pela análise fundamentalista. O que importa são os fatores de procura e oferta internos ao mercado, sendo crucial entender a “psicologia” do mercado. Isso porque o mercado é “arbitrado”, ou seja, o impacto dos fatores externos já está embutido nos preços. Portanto, essa análise é o estudo de como os preços movimentam-se, não se preocupando com o porquê de eles se movimentarem.

Premissas da análise técnica

A análise técnica parte de três princípios:

• A ação do mercado reflete todos os fatores nele envolvidos;
• Os preços se movimentam em tendências; e
• O futuro reflete o passado.

As principais premissas da análise técnica são:

• Todo fator que afeta o preço de um valor está descontado

Isto é, qualquer fator (fundamentalista, econômico, psicológico ou político) que possa influir no preço de um valor já se encontra refletido em seu preço. Por esse motivo, a análise do gráfico desse valor será tudo o que necessitamos para predizer a tendência de seu preço, sem importar a razão que o provoca.

• Os preços movem-se em tendências

O conceito de tendências é de grande importância, pois o propósito da análise técnica é identificar em que direção se movem os preços para tentar assumir posições no começo da tendência.

• A história se repete

A análise técnica fundamenta-se na premissa de que, se determinadas figuras, indicadores e osciladores funcionaram bem no passado, isso pode ocorrer no futuro. Supõem que o investidor tende a reagir de forma similar a situações anteriores.

Willian Capriata

Mestre em economia e Graduado em Economia pela UFMT; certificado em CPA10, CPA20 e CEA; Investidor Qualificado; Membro do grupo de pesquisa Núcleo de Estudos em Economia e Inovação (CNPQ); possui artigo científico publicado em revista de reconhecimento internacional: Brazilian Journal of Political Economy na área de Macroeconomia. Dedica-se a ajudar pessoas a conquistarem uma vaga no Mercado Financeiro e de Capitais.